伯克希尔·哈撒韦公司年报以及巴菲特的致股东信在2月如期而至。
巴菲特首先分享了2020年公司利润的部分来源，受疫情影响，作为最重要部分的营运利润相较去年同期下降9%。
与投票投资相关的资本利得部分，取得了300多亿的盈利，巴菲特表示这个部分的波动每年都很大，反映了资本市场波动的本质。
另外，他指出，被投资企业股份的留存收益无法计入伯克希尔的盈利，但是长期来看能为公司带来巨大的收益。
由于致股东信全文较长，替大家做些简单分析和点评，重点关注以下几点：
1. 在去年美股股灾中，伯克希尔组合虽一度下跌，但最终扛了过去。2020年伯克希尔组合曾一度下跌30%以上，缩水接近1000亿美元。但巴菲特顶住了压力，除了果断清仓航空股，其他重要持仓仍然坚定持有；最终单苹果一家公司给组合带来了400亿美元的盈利，全年实现400亿的利润。这么大的一个规模，在2020扛过股灾，也属不易。
2. 对所投企业家的赞扬和介绍。巴菲特在信中介绍了多位伯克希尔旗下公司的企业家，比如像多次被提及的内布拉斯加家具城和创始人B夫人，克莱顿房屋等公司和创始人的成长故事。
巴菲特选择标的，特别重视企业家的素养，如果这人为人、能力不符合老巴标准，无法纳入巴菲特朋友圈，可能再好的公司他也不会有意愿合作。
3. 提示将继续回购。在2020年，伯克希尔已经拿出 240多亿美元回购股份，但在信中，老巴明确表示，2021年还将继续加大回购力度。
4. 比亚迪现在是巴菲特第8大重仓股。有些不专业的平台使用巴菲特把比亚迪买成第8大重仓股的说法，其实比亚迪是靠自己涨上去的。
2008年9月，伯克希尔以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪公司H股，交易价格总金额18亿港元，约2.3亿美元。从那以后，巴菲特一路持有，其市值也在稳步上涨。
特别是到了2020年，比亚迪港股股价全年大涨423.6%，使得其市值迅速膨胀，乃至于可以在老巴组合中占据第8位的位置。
那伯克希尔会兑现这部分盈利吗？
无论是按照芒格前两天的表态“比亚迪在中国的汽车产业链从燃油到新能源转型过程中处在有利地位，这让中国的股票投资者推高了它的股价。我们非常喜欢这家公司，也很欣赏它的管理层，所以我们将遵从内心的真实想法，继续持有。”还是巴菲特一贯以来的风格，继续持有是大概率事件。
以上是截至2020年底，伯克希尔的前15大市值的普通股投资，尽管略减持了一部分苹果股票，但5.4%的苹果持仓还是在去年为伯克希尔带来了400亿美元的收获，其中一部分也是由于苹果的股份回购所致。
而VERIZON通信、雪佛龙、CHARTER通信都是伯克希尔在去年新的投资对象。虽然巴菲特说，仍然没能找到大家伙投资，但这几家所持市值加起来也已超过150亿美元。
5. 老巴对自己在估值上所犯错误的总结和分析，尤其值得重点阅读。2020年财报中，有一项约110亿美元的资产价值减记，绝大多数来自于2016年伯克希尔收购的航空零部件公司PCC。（减记主要来自）我在2016年犯的一个错误。那一年，伯克希尔收购了Precision Castparts(PCC)，我为这家公司花了太多钱。”他在信中指出。
“当时没有人误导我，我只是对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年，作为PCC最重要客户来源的整个航空航天业都是萎迷不振，这使得我的误判完全暴露。”
2016年，伯克希尔完成对这家飞机零部件以及能源生产设备制造商精密机件公司（PCC）的收购，收购金额为372亿美金。
直至今日，巴菲特仍认为PCC是一家很好的公司，其CEO管理亦相当出色，并相信其对PCC的投资未来仍有可能取得良好的回报。
但他亦坦承，当时他对该公司未来平均收益的判断是错误的，因此高估了公司的合理价格。
在这点上，老巴是坦诚的，同时也是谦虚的，因为新冠疫情某种程度上也是黑天鹅事件，难以事先将这类因素放到估值模型中去。
6. 股东大会将于今年5月1日召开，但将易址洛杉矶，也仍然采用线上直播方式举行。
有一个好消息是，这次芒格将回归与会，和巴菲特一起回答股东的问题。将会址放在洛杉矶应该也是考虑到方便已经97岁的芒格真身参会。
7. 在未来，债券投资的前景是惨淡的。巴菲特指出，为伯克希尔带来最大价值的4家公司之一的伯克希尔保险之于其他保险公司的优势，就在于可以依托强大的财务能力和庞大现金流主要投资于权益资产，而其他保险公司由于种种限制只能主要投资于债券。
但在未来，债券投资的前景是惨淡的。
另外，与很多外资机构开始唱空美股，号召大家投资中国股市不同，巴菲特依旧坚守一个信条：绝不看空美国……
